以太坊生态的金融结构：它如何运转？

地焦龙

概述

以太坊是在彼此之上构建的一组层。每层都为上一层提供基础和稳定性，以有效地表达自己。每一层也有自己的衡量指标，它构建、响应以太坊经济内部的市场力量。

Layer 0——以太坊

ETH抵押率

Layer1——MakerDAO

稳定费；DAI储蓄率

Layer2——贷款+借款

DAI量-加权平均借入/供给利率

Layer3——应用层

在DeFi中锁定的ETH

Layer4——流动性

资产的交易量

每层的稳定性都为上面的层增加了可能性。这就是为什么以太坊开发如此关键的原因。同样，它也显示了正确构建MakerDAO的重要性，尽管它没有构建以太坊那么重要。

如果以太坊经济的这两个基础构建足够充分，它们将能够支持构建充满活力的金融应用生态，可以完全由代码管理并与市场参与者互动。


Layer 0:全球债券市场

衡量指标：ETH质押率

以太坊2.0将支持ETH质押。拥有32个ETH的用户能够在其电脑上验证网络交易，并赚取收益。收益大小取决于验证者池的大小。（蓝狐笔记注：按照目前的设计，根据抵押池大小的不同，年化回报率范围从1.56%到18.1%，质押量越小，收益越高；年发行量从181,019到2,097,152个ETH；年通胀率从0.17%-1.56%。考虑到ETH的借贷利率，ETH的年化回报可能很难超过5%，可能在3.3%左右，质押池在3000万ETH的概率大些。具体会发生什么，让我们在ETH2.0上线后看看吧。）

PoS网络是单个数字债券市场的开始。以ETH作为货币，拥有资本的个人能够进行质押，然后获得低风险收益。收益跟资本大小和质押时间成比例。对于那些想获得低风险、轻维护、有ETH和以太坊数字经济的风险敞口的人来说，它是一种稳定的投资策略。

在传统的债券市场，你可以从美国财政部那里购买债券和票据。在赎回债券和票据时，购买者通常获得1-3%的收益。不过，这些利率是可变的，它们作为证券在二级市场上自由交易，并共同生成收益曲线。换句话说，当你购买债券，你在美国经济网络中质押自己的美元，你将获得跟你质押资产大小及债券到期时间成比例的保证收益。

“我曾经想过，如果有轮回，我希望成为总统、教皇或击中率四成的棒球手。但现在，我只想回到债券市场。你可以吓到所有人。”

——James Carville，克林顿总统的政治顾问

债券市场控制着一切。迄今为止它是全球证券中最大规模的市场，有18万亿美元，债券市场可能是全球资本最强大的导引力量。

债券市场有力量，是因为它们是所有市场的基础层。资本成本（或债券的利率）最终决定股票、房产或基本上所有资产类别的价值。

这是因为债券市场和ETH质押利率是它们各自金融市场的最底层。它们决定上游存在的所有市场动态。


ETH2.0:重建债券市场

ETH2.0中，中央政府的功能和它的财政储备都写进协议的代码中。ETH2.0中固定的预定的质押利率解决了中央机构印钱的问题。此外，ETH质押利率激励资本流入网络并为区块链提供安全。

换句话说，政府发行债券发展经济，它支持保护政府和经济的军队。在以太坊中，区块链向质押的人发行奖励，以支付数字经济的安全性。

Layer 1：MakerDAO：基石

衡量指标：DAI储蓄利率、稳定费

MakerDAO是DAI产生的地方。为了让DAI产生，DAI的生成者也就是CDP的持有人承诺支付稳定费。稳定费是贷款利率，同时，也是用于管理DAI在二级市场价格的工具。

更高的稳定费=更高的DAI价格

它也决定了资本成本。稳定费用是一种预估回报的衡量，它对CDP持有者在给定年份用其抵押资产所产生的债务中预期获得回报的衡量。如果稳定费为20%，而CDP持有人产生了DAI，那么，他们相信他们可以通过这些DAI产生高于20%的收益。稳定费代表了DAI的总市值的“拉力”（蓝狐笔记：稳定费对DAI的发行量有下拉作用）。稳定费越高，DAI的供应就越少。

MakerDAO在2018年宣布了DAI的储蓄利率。DSR是一种帮助MakerDAO管理DAI价格的工具，同时还可以提高其扩大市值的能力。在引入DSR之前，所有由CDP持有人支付的稳定费都用于销毁MKR（或PETH）。这是由MakerDAO收取的风险管理费。并非所有的资产都具有同样的风险，一些资产几乎没有多大风险（例如代币化美国的国债）。

资产的风险越小，其稳定费就越趋向于DSR，而不是销毁MKR。DSR越高，DAI的供应量就越高，因为那些在DSR中锁定DAI的人可以获得更多的回报。

左：无风险，支付给DSR的费用  |||  右：有风险，支付给MKR的费用
DSR是ESR的孪生兄弟。（蓝狐笔记：ESR是ETH质押利率）。DSR可以让你获得无风险敞口的回报，它是稳定价值的货币，有高度可预测的收益价值。DSR引诱DAI脱离二级市场的引力，因为它可以永久获得无风险收益。

只要DAI存在，就有人要支付稳定费。如果有人支付稳定费，那么，就有人能够捕获到支付给DSR的DAI。更多人支付稳定费，更多人能够捕获到DSR的利率。

Layer 2:借贷

指标：DAI加权平均借款利率（WABR）& 供应利率（WASR）

DAI加权平均借款利率&供应利率起源于LIBOR，它是衡量从各家银行借款的平均借贷成本的金融工具。

加权平均借款利率和供应利率

DAI加权平均借款利率和加权平均供应利率采用的是所有DAI贷款/借款平台的平均利率。通过对平均价格进行加权，并根据每个平台的交易量（Compound、DyDx），借入利率和供应利率得出一个数字，它显示了向“市场”供应DAI或从中借入DAI的利率。这两个数字将是有用的衡量指标，因为资金经理需要数据来支持其决策。

2019年6月29日的DAI市场利率

加权平均供应利率：16.5%

（通过借出DAI，平均年收益率为16.5%）

加权平均借款利率：19.5%

（借入DAI，平均支付19.5%的年利息）

（蓝狐笔记：目前DAI的借贷利率和借款利率都已经下降，如近期Compound大概在12.9%和8.1%左右）

由于当前日价格反映当前日市场状态，这些利率在未来将会发生很大的变动。

Layer 3:应用层

指标：在DeFi中锁定的ETH

这是货币乐高层，表达层，也是算法中间层。

来自：defipulse

以太坊的应用层是让以太坊变得有趣的地方。

以太坊的应用层是什么？

以太坊的重大创新是将“EVM”融入区块链。“虚拟机”是程序员所说的“计算机”。以太坊的EVM是以太坊区块链本地处理计算的方式。换句话说，EVM允许以太坊运行软件，并支持软件处理链上的数字资产（货币、财产、代币）。这就是术语“可编程货币”的来源。以太坊应用基本上是计算机软件，它对货币或其他资产的运行进行编程。

以太坊应用层：“价值互联网”

可编程货币很强大。它如此强大，以至于以太坊的研究人员和开发人员才刚刚触及到它“能成为什么”的表层。就像上个世纪90年代一样，当时很难想象互联网有多大的可能性，价值互联网正在显示出同样富饶前景的早期迹象，它有很多可能的应用和用例。一个重要的差异在于互联网基于数据运行，而以太坊基于价值运行。

以太坊的第一批大型应用

MakerDAO：数字原生稳定币，DAI

Compound：数字原生的自动资产借贷

Kyber Network：链上流动协议，汇聚以太坊各个部分的流动性

Uniswap：数字原生的自动资产交换

Augur：数字原生的预测市场

dYdX：算法管理的衍生品市场

UMA（通
它们将决定全球宏观经济的状况。
来源：区块链资讯 www.liandongfang.com